Aselsan’ın 2025 İlk 9 Ayı: Gelir, Kârlılık ve Sipariş Dinamiklerinde Güçlü Performans

Aselsan, 2025 yılının ilk dokuz ayında güçlü operasyonel sonuçlar ve artan ihracat gelirleriyle dikkat çekti. Şirketin 9 aylık net dönemi karı yıllık bazda belirgin şekilde artarak 11,6 milyar TL seviyesine ulaştı; bu artış kârlılıkta ve faaliyet verimliliğinde gözlemlenen pozitif ivmenin bir yansıması oldu.

Satış gelirleri çeyreksel ve yıllık bazda yükselirken, brüt kar ve FAVÖK gibi temel kârlılık göstergelerinde de olumlu gelişmeler kaydedildi. Ayrıca alınan yeni işler ve bakiye siparişlerdeki artış, ileri döneme ilişkin gelir görünümünü destekliyor.

Kârlılık ve gelirler

3. çeyrekte net kar marjı yıllık bazda 5,19 puan artışla %14,38 seviyesine ulaşırken, çeyreksel olarak da 0,87 puan yükseldi. Üçüncü çeyreğin satış gelirleri, yıllık %14 artışla piyasa beklentilerine paralel 33,1 milyar TL oldu; önceki çeyreğe göre artış ise %12,12 seviyesindeydi. Brüt kar yıllık %13,65 artışla 9,6 milyar TL’ye çıkarken, brüt kar marjı yaklaşık %29 olarak gerçekleşti.

FAVÖK tarafında, 3Ç25’te yıllık %24,6 ve çeyreklik %3,4 artışla 8,4 milyar TL kaydedildi; bu rakam piyasa beklentisinin yaklaşık %6 üzerinde yer aldı. Ancak FAVÖK marjı bir önceki çeyreğe göre gerileyerek %27,4’ten %25,2’ye indi; yıllık bazda ise 2,16 puanlık bir artış görüldü.

Dokuz aylık performans ve gelir yapısı

2025 ilk 9 ayda satış gelirleri yıllık %12 artışla 90,9 milyar TL oldu. Bu gelirlerin 82,3 milyar TL’si yurt içinden, 8,5 milyar TL’si ise ihracattan sağlandı. Brüt kar marjı geçen yılın aynı dönemine göre yatay kalarak yaklaşık %31 olurken, FAVÖK marjı yıllık 1,24 puan artışla %25 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK tutarı ise yıllık %18 artışla 22,7 milyar TL seviyesine çıktı.

Sonuç olarak, şirketin 9 aylık net dönem karı yıllık bazda %42 artışla 11,6 milyar TL’ye yükseldi; bu performans hem operasyonel iyileşmenin hem de ihracat kaynaklı gelir artışının sonucudur.

Alınan işler, sipariş stoku ve döviz dağılımı

2025’in ilk 9 ayında alınan yeni iş tutarı, yıllık bazda %76 artışla 5,7 milyar ABD dolarına ulaştı. Aynı dönemde doğrudan ve dolaylı ihracat sözleşmeleri 1,45 milyar ABD doları seviyesine çıkarken, bu tutar %171 oranında yükseldi. Bakiye sipariş büyüklüğü geçen yılın aynı dönemine göre %42 artışla 17,9 milyar ABD dolarına yükseldi.

Alınan İş/Satışlar oranı iki yıl üst üste 2 seviyesinde tutulmuş; 2025’in ilk 9 ayında ise bu oran 2,5’e çıktı. Toplam siparişlerin döviz dağılımı ise yüzde 52 ABD doları, yüzde 40 euro ve yüzde 8 Türk lirası şeklinde gerçekleşti.

Sipariş yaşlandırma ve teslimat takvimi

Bakiye siparişin teslimat planlamasına göre; 2025’in kalan çeyreğinde 1,8–2,0 milyar ABD doları, 2026’da 3,9–4,2 milyar, 2027’de 4,0–4,3 milyar, 2028’de 3,5–3,9 milyar ve geri kalan 3,1–3,5 milyar dolarlık kısmın ise 2029 ve sonrasına yayılması bekleniyor. Bu dağılım, şirketin orta vadeli üretim ve nakit akışı projeksiyonları açısından önem taşıyor.

Finansal yapı ve yatırım harcamaları

Aselsan’ın net borç pozisyonu, 2024’ün aynı dönemine göre %20,21 azalarak 28,8 milyar TL seviyesine geriledi. Net borç/FAVÖK rasyosu 0,57 olarak gerçekleşti; geçen yılın aynı döneminde bu oran 1,27 idi. Buna karşılık, nakit ve nakit benzerleri kalemi 2024 yıl sonundaki 20,9 milyar TL seviyesinden 14,4 milyar TL’ye düştü; bu azalış sermaye yatırımları, AR-GE harcamaları ve operasyonel faaliyet kaynaklı nakit çıkışlarıyla ilişkilendirildi.

Yatırım harcamaları açısından şirket, 2025’in ilk 9 ayında 24,8 milyar TL yatırım gerçekleştirdi; bu tutar satış gelirlerine oranla yaklaşık %27’ye denk gelerek son yılların en yüksek yatırım oranlarından birini temsil etti (2020–2024 döneminde bu oran %12–18 bandındaydı).

2025 beklentileri

Aselsan, 2025 yılı beklentilerinde revizyona gitmedi. Buna göre enflasyondan arındırılmış olarak %10’un üzerinde satış büyümesi, %23 üzeri FAVÖK marjı ve 20 milyar TL’nin üzerinde yatırım harcaması hedefleniyor. Bu hedefler, şirketin büyüme ve kârlılık odaklı stratejisini devam ettirme niyetini yansıtıyor.

Özetle, Aselsan’ın 2025’in ilk dokuz ayında görülen güçlü sipariş girişi, yükselen satış gelirleri ve sağlam kârlılık göstergeleri, şirketin hem iç hem de dış pazarlardaki rekabetçi konumunu desteklemektedir. Nakit pozisyonundaki düşüşe rağmen bakiye sipariş ve yatırım hamleleri, orta vadeli büyüme görünümünü güçlendiriyor.